净回笼规模重返千亿

　　公告显示,央行7日在公开市场招标发行了600亿3个月期央行票据,最终参考收益率回升至1.3684%,较上周二发行的150亿同期限央票利率1.3280%上行逾4个基点;而7日同时进行的300亿元正回购中标利率1.36%亦较上周升高3个基点,两者共计回笼资金750亿元。Wind数据显示,本周公开市场到期资金400亿,央行实现净回笼资金1370亿元,这一数量亦为时隔11周重返千亿元之上。

　　本次为2009年9月初以来的央票利率首次上涨。申银万国证券固定收益研究员屈庆认为,从最近的政策基调来看已有偏紧的意图,央行的态度是“信贷均衡调控”,面对目前市场颇为宽松的资金面,央行已有收拢部分流动性的考虑。7日3个月期质押式回购利率为1.74%,比前一日下降26bp,显示市场充裕的资金面并未受到影响。

　　实际上,7日的现券市场也因此呈现“过山车”一幕。北京某基金公司交易员告诉记者,出于宽裕资金的配置需求,上午买盘比较踊跃,收益率一度被推低4－5bp,但午后央票招标结果出来,抛压陡增,导致收益率上行。上述交易员表示,截至收盘,短端如8个月至1年半左右央票收益率涨幅高达12－13bp,长端品种收益率上涨2.5bp左右,3个月以内的短期限品种则由于当前充裕的流动性,收益率维持盘整。

　　1年央票利率上行无悬念

　　“其实更需要上调的是1年期央票利率”,屈庆告诉记者,1年期央票在一、二级市场的利差比较大,只有提高央票发行利率才能增大回笼力度。Wind数据显示,剩余期限为1.07年的“08央票14”,1月5日成交价在2.13%,6日在2.12%,7日上午成交价微幅降至2.11%左右。对此,长城证券研究员李学表示,前几日收益率有1－2bp的回落,一、二级市场的利差仍维持在36bp上下,倒挂现象比较严重。

　　屈庆表示,之前市场由3个月央票承担了主要的回笼任务,这并不能缓解央行的回笼压力,因此只能延长回笼期限,并把央票利率提到接近市场预期的程度。他补充道,从这个意义上看,下周发行的1年期央票利率随之走高并无悬念,估计1年期品种利率将逐步升至1.95%－2%之间。而对于市场同样关注的准备金率,屈庆认为,央票利率的提高反而降低了短期内上调准备金率的可能性,当然这还要看最后的博弈,如果央票利率上升了,整个信贷规模仍然没有下降,央行将会提高法定存款准备金率。