“6月底的时候，进一步的‘好消息’传来，贝尔斯登出问题了，当时它的首席执行官都换人了，因为旗下两只对冲基金崩盘了。我去过华尔街，也见过贝尔斯登的公司大楼，很低调，但它是一家华尔街核心级的机构。我明白，贝尔斯登出问题意味着其他人不会没问题，道理很简单，它的资金来源很多就是美林、高盛它们投资的，还有很多大客户同时投资这几家大投行的基金。其实出事前，因为收益率高，美国的很多养老基金都投资次贷了，中国也买了不少，这些钱绝不会说只投给了贝尔斯登。那么，一个很简单的推论就是，贝尔斯登曝光了自己的问题，其他投行难道就能藏住？我觉得可以赌一赌，风险并不大。”

　　话虽如此，洪海智还是为此思索了好几天。“我特地去了一次莫干山，在一片竹海中的幽静别墅里住了一个周末，什么人也不见，不接电话，把千头万绪想了一遍，觉得这可能是这波黄金牛市的最后一个大机会了。”他说。

　　按照洪海智的逻辑，国际市场上的黄金价格其实与供求关系的关联度不大，或者精确地说是与消费需求基本无关，有强相关关系的是“投资需求”(这个理论我们后面有专门的文章论述)。而在投资层面上，我们上文也讲过，有几个因素是起决定性作用的，首先是国际地缘政治格局变化，其次是资本流动方向，最后则是相关资源价格的比价效应。而这三个因素，在当前经济环境下，都能在一个标的物身上体现出来，那就是“美元”(在其他经济周期里则不一定是像现在一样的关联关系)。

　　在洪海智的模型中，每盎司黄金在300到600美元之间的上升是“价值回归”，也就是用静态的眼光看当前政治经济环境能得出的必然价值指向；而600美元到1000美元的上升空间则是用“动态眼光”来衡量这一切的结果，其背后的隐藏话语就是次贷危机一定会以剧烈的方式全面爆发，并导致美元以坠落式的速度下滑，从而引起另一波黄金价值的重估。

　　“即使这一切理论全部成立并且是确定的，我还是不愿意直接买黄金。”洪海智出人意料地说，“因为当时黄金的价格已经在650美元以上稳住了，按照我的投资风格，即使这个价格买进黄金，最多捂到850美元一定会了结，表面上看获利很不错，但是结合投资风险看，并不一定值得，毕竟这个理论是我自己推导出来的，没有经过实践证明，而我对华尔街的判断也是建立在很有限的信息基础上的，万一错了呢？”

　　经过一番思虑，洪海智还是认为“值得赌一赌，胜算颇大”，但是他决定赌波动更大的项目：黄金类股票。