1991年，为了发行新股“兴业房产”，上海在比较偏远的江湾体育场设点卖认购证，洪海智也去了，结果排队一整夜，连鞋子都掉了一只，也没有买到。当时，主管金融的人民银行想出了一个发行1992年度股票的办法：无限量发行股票认购证，每份30元，然后每发一次新股就像开彩票一样地摇号，当时承诺的是在1992年内分4次摇号，共发行10多个股票。

　　“我特地跑去看了这封认购证，封面是烫金印刷，内芯是四种不同颜色的碳写复印纸，封底上印着‘股市有风险，涉市须谨慎’，发行期10天。极为漂亮。”他回忆到，“不过，单位里同事都说千万别买，因为当时得到消息说，30元的认购证，成本是4元，26元捐给慈善事业，你想，跟慈善沾边的东西能赚钱吗？”

　　“我还特意去看了分析中签率的文章，按照当时估计的1992年的股票发行量，至少要买100份连号的认购证才能保证中一单股票，也就是可以买1000股股票，换句话说，3000块钱才有一搏的机会。这一下吓退了很多人。”洪海智分析说，“不过我想到了另一个问题，这种估算方法是建立在认购证大量卖出去的前提下的，如果卖出去的量很少呢？是不是值得研究一下？”

　　此时，洪海智的工作帮了他大忙，由于他所在的国有企业业务摊子巨大，身在财务部门的他同时和十几家人民银行的上海网点有联系，自然也有很多熟人，他就每天打一个电话到各地去“关心”一下认购证卖得好不好。结果发现，由于认购证在前5、6天卖得很差，上级指示要加大力度推销，每卖掉一份认购证可以奖励员工3毛钱。“后来几天就不用我关心他们了。”洪海智笑着说，“他们基本上天天来电话，催我们财务部帮着解决一点。我感到，报纸上的那种计算不正确，这是一次没风险的赚钱机会。”

　　不过，当时的洪海智一方面自身积蓄有限，也不敢借贷购买，另一方面他也没预料到能这么暴利，当时他的计算是能有20%左右的利润就不错了。倾其所有，他买了100张认购证。很快，他发现，认购证的暴利远不是他设想的20%。

　　“原来讲好认购证只能摇10个股票，结果由于‘南巡’春风，那年发了近50个股票，中签率居然高达50%！于是，每100份一本的认购证从成本价3000元，最后涨到黑市价30万元。实际上我后来算了一下，如果真的把一本认购证能中到的股票全部买下来，按照上市首日价格抛出，大概能赚50万元。”他说，“不过我没有赚那么多，在25万元的时候就把那一本认购证全抛出去了，一股股票也没买。因为后面的利润我已经看不到了，就像黄金即使涨到每盎司2000美元，我还是会在900美元附近就全部清仓。投资不能不讲原则，这个原则就是回避风险永远高于获取利润。”