本周要点:

　　银行信贷及CPI环比回落,央票利率上行预期减弱。10月份经济数据显示,银行新增信贷2530亿,CPI环比回落0.1% 对债市形成利好。随着本周一年期央票二级市场收益率的回落,一二级市场利率倒挂情况有所改善,再加上10月CPI环比数据小幅回落,通胀预期有所缓解,一年期央票发行利率的上调预期减弱,债市本周出现反弹。

　　央行连续5周净回笼,债市资金仍显充裕。11月12日央行通过公开市场操作发行了700亿元3月期央票,同时还进行了500亿元91天正回购操作,共回笼短期资金1200亿元,实现本周净回笼810亿元,事长假后连续5周净回笼资金,一方面反映出央行加强对通胀预期的管理,另一方面也显示市场流动性仍然充裕。

　　一年期国债招标受市场追捧。财政部11月11日招标的1年期国债中标利率为1.44%,低于市场此前1.48%预测均值,并落在1.44-1.55%预测区间下限。在首场招标中共有506.2亿元资金参与投标260亿的招标总量,导致认购倍数为1.93倍。首场招标结束后,该期国债获得了13.4亿元追加认购,使得最终发行量上升至273.4亿元。

　　国开行7年期浮息债受热捧。国开行11月10日上午在银行间市场招标发行了200亿元人民币七年期定存浮息金融债,发行情况显示本期浮息债中标利差为57个基点,略低于此前市场59个基点的预测均值,落在机构预测区间的下限。本期金融债招标结果基本符合预期。伴随着经济复苏的延续,市场在加息预期的导向下对于浮息债的需求仍十分旺盛。

　　公司债发行利率创新高,发行速度趋缓。本周公司债仅发行三只,发行速度放缓,09宏润债7.8%的发行利率创房地产行业5年期AA级公司债新高。目前高涨的发行利率及利差让公司债发行降温。通过银行贷款的融资成本比发行公司债成本要低。目前主要发债的都是房地产公司债和城投债,这些公司规模不大,融资渠道相对单一。预计未来公司债的发行利率还要上行,但空间已经不大。