宽裕的资金面是支撑债市的最后一根救命稻草。四季度新增信贷的回落可能会引发银行运用更多的资金配置债券，加上年内基本不存在货币政策发生转向的可能性、目前流入过多的外汇占款，我们判断至少年内流动性宽裕的局面不会发生改变。

　　而未来债市依旧面临诸多的不利因素：宏观经济方面，我们认为10月份经济有望继续回升，10月份的基本面数据对利率产品很可能是偏空的；政策面上，虽然经济复苏的根基尚未扎实，短期内管理层不会贸然采用价格或数量化的货币工具，但是澳洲等国家的加息、通胀水平的上升都使得公开市场操作利率面临较大的上行压力，一年期央票利率的上调将是债市11月份所面临的最大潜在风险；债券供求缺口方面，总体而言11月份利率产品的供给压力要大于10月份。

　　对于交易型机构，我们认为11月份可能很难寻找到合适的波段性操作机会，建议仍以观望为主。对于配置型机构，我们仅推荐宽裕资金面影响下最为受益的利率产品。推荐利率产品的原因有三个方面：一是商业银行为了满足资本充足率的监管要求会加大债券市场投资，而利率产品的风险权重远低于信用品种；二是年末通常会有部分资金由于全年利润目标已经实现，年底流入低风险高流动性的利率产品类市场等待年终结算；第三，全年放贷目标的完成、监管层的窗口指导等均使得年末商业银行放贷动力减弱，未来2个月新增信贷的回落将是大概率事件，大部分资金将会等到明年年初才会发放。

　　利率产品中，我们认为国债产品优于金融债，3年期国债无论从绝对收益还是保本来看，都具备一定的优势。